Bij GGR Income Fund hanteren we een duidelijke en onderbouwde beleggingsstrategie die gericht is op beleggingen met hoge en stabiele kasstromen, voornamelijk in Amerikaanse dollars (USD). Dit betekent dat ons fonds blootgesteld is aan valutarisico – met andere woorden: de waarde van onze beleggingen kan schommelen als gevolg van veranderingen in de wisselkoers tussen de USD en de euro of andere valuta. In ons informatiememorandum hebben we dan ook expliciet opgenomen dat wij het valutarisico niet actief afdekken. Deze keuze is bewust en doordacht gemaakt, en vloeit voort uit onze visie dat valutarisico’s een verantwoordelijkheid zijn die beter door de individuele belegger zelf beheerd kunnen worden.
Wat is valutarisico en waarom is het relevant?
Valutarisico, ook wel wisselkoersrisico genoemd, ontstaat wanneer beleggingen worden aangehouden in een andere valuta dan de valuta waarin de belegger zijn of haar financiële verplichtingen of uitgaven heeft. Voor Europese beleggers die investeren in Amerikaanse activa, zoals bij GGR Income Fund het geval is, ontstaat het risico dat de Amerikaanse dollar in waarde daalt ten opzichte van de euro, waardoor het rendement in euro’s lager uitvalt – zelfs als de onderliggende investering in USD goed heeft gepresteerd.
Omgekeerd geldt hetzelfde: als de dollar sterker wordt, stijgt de waarde van de belegging wanneer omgerekend naar euro’s. Dit mechanisme kan dus zowel positief als negatief uitpakken, afhankelijk van marktomstandigheden en valutabewegingen.
Waarom GGR Income Fund valutarisico níet afdekt
Veel beleggingsfondsen kiezen ervoor om valutarisico af te dekken met behulp van derivaten, zoals valutatermijncontracten of -opties. Hoewel dit schommelingen in de korte termijn rendementen kan verminderen, gaat dit gepaard met kosten en beperkingen die wij niet wenselijk vinden binnen onze beleggingsfilosofie.
Bij GGR Income Fund kiezen wij ervoor om het valutarisico niet centraal af te dekken om de volgende redenen:
- Kostenbesparing: Valutarisico afdekken kost geld. Elke hedge constructie vereist beheer, monitoring, transactiekosten en vaak ook marges. Deze kosten gaan ten koste van het netto rendement voor onze participanten.
- Beperking van het lange termijn potentieel: Valutamarkten bewegen cyclisch. Wat vandaag een risico lijkt, kan morgen een voordeel zijn. Structureel afdekken zou betekenen dat je als belegger potentiële winst op valutabewegingen uitsluit.
- Verschillende risicoprofielen: Niet elke belegger heeft dezelfde risicotolerantie of beleggingshorizon. Door geen uniforme hedge toe te passen, kunnen beleggers zelf kiezen of – en hoe – zij valutarisico willen afdekken, bijvoorbeeld via hun eigen beleggingsportefeuille of via individuele valutaposities.
- Transparantie en verantwoordelijkheid: Door duidelijk te zijn over onze keuze, stellen wij beleggers in staat om bewuster om te gaan met hun exposure. We geven hen de regie in handen om het valutarisico op een manier te beheren die past bij hun persoonlijke situatie.
Marktontwikkelingen en hun impact op valutarisico
De valutamarkt wordt voortdurend beïnvloed door economische, politieke en monetaire factoren. Zo hebben recente gebeurtenissen zoals de herverkiezing van President Trump, geopolitieke spanningen, en het Amerikaanse handelsbeleid geleid tot aanzienlijke bewegingen in de waarde van de USD. In het afgelopen kwartaal heeft de USD bijvoorbeeld terrein verloren ten opzichte van de euro, mede door zorgen over toekomstige handelstarieven en politieke onzekerheid. Hierdoor is het rendement voor Europese beleggers in euro’s lager uitgevallen dan het rendement in USD.
Dit soort gebeurtenissen benadrukt het belang van het bewust omgaan met valutarisico. Toch zijn dit tijdelijke effecten binnen een langetermijnvisie, en wij geloven dat deze schommelingen uiteindelijk worden uitgevlakt door de kracht van stabiele kasstromen en gezonde onderliggende beleggingen.
Voordelen van het valutarisico bewust aangaan
Het bewust niet afdekken van valutarisico kan ook voordelen opleveren. In de huidige macro-economische context is het belangrijk om te kijken naar de factoren die juist positief kunnen uitpakken voor beleggers die USD-beleggingen aanhouden:
- Hogere rente in de VS biedt rendementskansen
De rente in de Verenigde Staten ligt momenteel aanzienlijk hoger dan in de eurozone. Hierdoor bieden USD-beleggingen – zoals obligaties, vastgoed en dividendaandelen – aantrekkelijkere rendementen. Beleggers die bereid zijn valutarisico te nemen, kunnen zo profiteren van zowel de hogere rente-inkomsten als het koerspotentieel van de onderliggende activa.
- Sterkere USD bij aantrekkende economie
Wanneer de Amerikaanse economie groeit en de rente verder stijgt, versterkt dat doorgaans de positie van de USD. Een sterkere dollar verhoogt de waarde van bestaande beleggingen voor Europese investeerders.
- Inflatiebestrijding en monetaire stabiliteit
De Federal Reserve speelt een actieve rol in het beheersen van inflatie via renteverhogingen. Een stabiele inflatie en solide monetair beleid ondersteunen de koopkracht van de dollar en maken USD-activa aantrekkelijk voor buitenlandse beleggers, ondanks valutarisico.
- Vraag naar Amerikaanse activa
Door het mondiale vertrouwen in de Amerikaanse economie blijft de vraag naar Amerikaanse beleggingen groot. Dit kan leiden tot waardestijgingen die het valutarisico compenseren of zelfs overtreffen.
Valutarisico als onderdeel van een bredere strategie
Bij GGR Income Fund zien wij valutarisico niet als een probleem dat koste wat het kost vermeden moet worden, maar als een normaal en beheersbaar onderdeel van internationaal beleggen. Door te investeren in ondernemingen en fondsen met voorspelbare, hoge kasstromen – in combinatie met gedegen fundamentele analyse – zorgen wij voor een solide basis waarop valutabewegingen slechts een tijdelijke invloed hebben.
Bovendien geldt: zolang beleggingen niet verkocht zijn en er geen daadwerkelijke omzetting van valuta plaatsvindt, spreken we van een papieren (ongerealiseerde) waardeverandering. In dit opzicht vormt valutarisico pas een concreet effect bij realisatie van de belegging of bij herwaardering naar een andere valuta.
Tot slot: onze visie op lange termijn waardecreatie
GGR Income Fund blijft zich inzetten voor lange termijn waardecreatie, waarbij transparantie en strategische focus centraal staan. Door het valutarisico niet collectief af te dekken, bieden wij onze participanten maximale flexibiliteit en controle over hun eigen beleggingsaanpak. Wij blijven deze benadering periodiek evalueren en waar nodig bijstellen, maar geloven dat deze aanpak past bij de aard van onze strategie én bij de verwachtingen van de moderne belegger.
Voor vragen over valutarisico of over onze bredere strategie, nodigen wij onze (potentiële) participanten uit om vrijblijvend contact met ons op te nemen. Wij staan altijd klaar om verdere toelichting te geven.
