Drawdown betekenis bij beleggen

De drawdown betekenis bij beleggen is eenvoudig: een drawdown laat zien hoeveel een belegging of portefeuille vanaf een eerdere hoogste waarde is gedaald. Toch zegt dit begrip meer dan alleen iets over een tijdelijk koersverlies. Voor inkomensbeleggers is ook van belang hoelang de daling duurt, hoeveel vermogen beschikbaar blijft voor toekomstige uitkeringen en hoeveel herstel nodig is om het eerdere niveau terug te bereiken.

Een periodieke uitkering kan het verloop van een belegging minder zichtbaar maken. Er komt immers maandelijks geld beschikbaar, terwijl de waarde van de portefeuille tegelijkertijd kan fluctueren. Dat maakt drawdown niet minder relevant. Juist voor wie inkomen aan vermogen wil onttrekken, helpt deze maatstaf om risico's en herstelvermogen beter te begrijpen.

Drawdown betekenis beleggen: wat wordt precies gemeten?

Een drawdown is de procentuele daling vanaf een tussentijdse top tot een later dieptepunt. De meting begint dus niet noodzakelijk op de oorspronkelijke aankoopdatum. Iedere nieuwe hoogste waarde kan het startpunt vormen voor een volgende drawdown.

Stel dat een portefeuille eerst in waarde stijgt en daarna terugvalt. Het verschil tussen de hoogste waarde en het daaropvolgende laagste punt is de drawdown over die periode. Zodra de portefeuille een nieuwe top bereikt, is de drawdown hersteld.

Daarbij zijn drie momenten relevant:

De top: de hoogste portefeuillewaarde vóór de daling.
Het dieptepunt: de laagste waarde voordat herstel inzet.
Het herstelmoment: het moment waarop de eerdere top weer wordt bereikt.

Drawdown verschilt van een gewoon perioderendement. Een jaarrendement vergelijkt doorgaans twee vaste meetpunten. Een drawdown volgt juist het pad daartussen. Een belegging kan een kalenderjaar uiteindelijk positief afsluiten en gedurende datzelfde jaar toch een substantiële tussentijdse daling hebben doorgemaakt.

Dat pad is belangrijk. Het laat zien welke waardeschommelingen een belegger onderweg heeft moeten verdragen en hoeveel tijd nodig was voor vermogensherstel.

Maximale drawdown: de grootste daling in een periode

De maximale drawdown is de grootste gemeten daling van een top naar een daaropvolgend dieptepunt binnen een gekozen periode. Deze maatstaf wordt vaak gebruikt om historische neerwaartse risico's van fondsen, strategieën of portefeuilles te vergelijken.

De gekozen meetperiode heeft grote invloed op de uitkomst. Een analyse over enkele rustige jaren kan een beperkt beeld geven, terwijl een langere periode mogelijk ook marktcrises, renteveranderingen of andere stressmomenten omvat. Daarom bekijken wij een maximale drawdown altijd in samenhang met de periode en de marktomstandigheden.

Ook de gebruikte gegevensfrequentie telt mee. Met maandgegevens kan een korte daling binnen één maand buiten beeld blijven. Dagelijkse gegevens geven doorgaans meer detail, maar kunnen de nadruk sterker op kortetermijnbewegingen leggen.

Een maximale drawdown geeft bovendien geen volledig antwoord op vragen als:

Hoe vaak kwamen kleinere dalingen voor?
Hoe snel trad het verlies op?
Hoe lang bleef de portefeuille onder de eerdere top?
Welke inkomsten zijn in de tussentijd ontvangen of uitgekeerd?
Was de daling breed gespreid of geconcentreerd in enkele posities?

De maatstaf is dus nuttig, maar niet voldoende als enige basis voor een beleggingsbeslissing.

Waarom drawdown relevant blijft bij periodieke uitkeringen

Bij een inkomensfonds ligt de aandacht vaak op het bedrag dat periodiek wordt uitgekeerd. Dat is begrijpelijk: de uitkering kan worden gebruikt als aanvulling op inkomen of pensioen. Toch moet de uitkering altijd in samenhang met de ontwikkeling van het fondsvermogen worden beoordeeld.

Een uitkering kan voortkomen uit ontvangen inkomsten, gerealiseerde resultaten of het fondsvermogen. Bij een kapitaaluitkering wordt vermogen aan participanten terugbetaald. De hoogte van de uitkering is daarom niet hetzelfde als het behaalde rendement. Een maandelijkse betaling betekent evenmin dat de onderliggende portefeuille niet in waarde kan dalen.

Uitkeren tijdens een dalende markt

Wanneer tijdens een drawdown bedragen aan de portefeuille worden onttrokken, blijft minder kapitaal over om van een eventueel herstel te profiteren. Dat effect is vooral relevant wanneer uitkeringen worden besteed en niet opnieuw worden belegd.

Voor een goede beoordeling kijken we daarom niet uitsluitend naar de kasstroom, maar ook naar:

de ontwikkeling van de intrinsieke waarde;
het totaalrendement, inclusief uitkeringen;
de herkomst en houdbaarheid van de uitkering;
de mate waarin onderliggende inkomsten kunnen fluctueren;
de diepte en duur van eerdere dalingen.

Een hoge uitkering kan aantrekkelijk lijken, maar zegt op zichzelf weinig over kapitaalbehoud. De combinatie van inkomsten, waardeverandering, kosten en uitkeringen bepaalt uiteindelijk hoe het vermogen zich ontwikkelt.

Drawdown betekenis beleggen en vermogensherstel

Een belangrijk kenmerk van verlies is dat het benodigde herstel procentueel groter wordt naarmate de daling dieper is. Dat komt doordat het herstel plaatsvindt vanaf een lagere vermogensbasis.

Na een waardedaling is een even groot tegengesteld percentage daarom niet altijd voldoende om terug te keren naar de oorspronkelijke waarde. Dit rekenkundige effect maakt diepe drawdowns extra relevant voor langetermijnbeleggers. Wanneer daarnaast periodiek geld wordt uitgekeerd, kan het herstel van het resterende vermogen meer tijd vragen.

De duur van de drawdown

Niet alleen de diepte, maar ook de duur beïnvloedt de beleggingservaring. Een korte, scherpe daling die snel herstelt kan financieel en emotioneel anders uitpakken dan een minder diepe daling die jarenlang aanhoudt.

Een lange herstelperiode kan gevolgen hebben voor:

de mogelijkheid om participaties op een ongunstig moment te verkopen;
de ruimte voor toekomstige uitkeringen;
de koopkracht van het belegde vermogen;
het vertrouwen om aan de gekozen strategie vast te houden;
financiële plannen met een vaste tijdshorizon.

Wie afhankelijk is van periodiek inkomen heeft doorgaans minder flexibiliteit dan iemand die alle opbrengsten kan herbeleggen. Daarom verdient de verwachte looptijd van de belegging aandacht. Beleggen met geld dat op korte termijn nodig kan zijn, vergroot het risico dat tijdens een drawdown moet worden verkocht.

Beleggingsrisico meten vraagt om meerdere maatstaven

Drawdown is een praktische manier om beleggingsrisico te meten, omdat de uitkomst aansluit bij een herkenbare vraag: hoeveel kon het vermogen vanaf een eerdere top dalen? Toch kent iedere risicomaatstaf beperkingen.

Volatiliteit meet bijvoorbeeld hoe sterk rendementen rond hun gemiddelde bewegen. Deze maatstaf behandelt opwaartse en neerwaartse uitslagen in beginsel gelijk, terwijl beleggers meestal vooral bezorgd zijn over verlies. Drawdown richt zich wel specifiek op de neerwaartse beweging, maar is gebaseerd op historische koerspaden en voorspelt toekomstige dalingen niet.

Een evenwichtige risicoanalyse kan onder meer bestaan uit:

Maximale drawdown: hoe diep was de grootste historische daling?
Herstelduur: hoeveel tijd was nodig om de eerdere top te bereiken?
Volatiliteit: hoe sterk schommelden de rendementen?
Spreiding: hoe afhankelijk is de portefeuille van afzonderlijke posities, sectoren of beheerders?
Liquiditeit: hoe gemakkelijk zijn beleggingen onder verschillende marktomstandigheden verhandelbaar?
Inkomensrisico: in welke mate kunnen dividenden en fondsuitkeringen worden verlaagd?
Valutarisico: welke invloed hebben wisselkoersen op waarde en inkomsten?

Historische cijfers bieden context, maar zijn geen garantie voor de toekomst. Ook een strategie met een beperkte drawdown in het verleden kan later een grotere daling meemaken.

Praktisch beoordelen van drawdown bij een inkomensfonds

Bij het vergelijken van inkomensfondsen is het verstandig om consistente gegevens te gebruiken. Kijk bijvoorbeeld of rendementen vóór of na kosten zijn weergegeven en of uitkeringen worden meegenomen. Een koersgrafiek zonder herbelegde uitkeringen kan een ander beeld geven dan een totaalrendementsgrafiek.

De volgende vragen helpen bij de beoordeling:

Over welke periode is de drawdown berekend?
Zijn dagelijkse, wekelijkse of maandelijkse waarden gebruikt?
Is sprake van koersrendement of totaalrendement?
Worden uitkeringen als herbelegd beschouwd?
Hoe verhoudt de uitkering zich tot de ontvangen inkomsten en het fondsvermogen?
Hoe lang duurden eerdere herstelperioden?
Welke risico's kunnen toekomstige inkomsten onder druk zetten?
Past een mogelijke daling bij uw beleggingshorizon en financiële buffer?

Let daarnaast op uw eigen gedrag. Een portefeuille kan op papier aansluiten bij een langetermijndoel, maar alsnog ongeschikt zijn wanneer een tussentijdse daling leidt tot verkoop uit onrust of financiële noodzaak. Risicotolerantie gaat daarom niet alleen over wat iemand wil accepteren, maar ook over wat financieel kan worden gedragen.

Onze benadering van inkomen, spreiding en risico

GGR Income Fund belegt in een brede selectie van meer dan 50 onderliggende hoog-dividendfondsen, verdeeld over meer dan 35 fondsbeheerders. Daaronder bevinden zich ook institutionele fondsen die voor particuliere beleggers doorgaans niet rechtstreeks toegankelijk zijn. Met deze spreiding willen wij de afhankelijkheid van één fonds, beheerder of inkomensbron beperken.

Het fonds heeft als doelstelling een uitkering van circa 10% per jaar, die maandelijks als kapitaaluitkering plaatsvindt. Dit percentage is een doelstelling en geen garantie. De uitkering moet los worden gezien van het daadwerkelijk behaalde rendement en kan, afhankelijk van de omstandigheden, mede ten laste van het fondsvermogen komen.

Wij kiezen bewust niet voor valutahedging. Daardoor kunnen wisselkoersbewegingen zowel positief als negatief doorwerken in de waarde en inkomsten van het fonds. Ook brede spreiding voorkomt een drawdown niet. Onderliggende dividendfondsen kunnen in waarde dalen, uitkeringen kunnen worden verlaagd en markten kunnen gedurende langere tijd onder druk staan.

Transparante rapportage helpt om niet alleen naar de maandelijkse uitkering te kijken, maar ook naar de ontwikkeling van het vermogen en de risico's daarachter. Voor inkomensbeleggers vormen drawdown, maximale drawdown en vermogensherstel daarom een vast onderdeel van een zorgvuldige beoordeling.

Wilt u meer weten over de werkwijze, spreiding en rapportage van GGR Income Fund? Vraag dan vrijblijvend de beschikbare fondsinformatie aan. Beleggen brengt risico's met zich mee: u kunt (een deel van) uw inleg verliezen en uitkeringen en rendementen kunnen lager uitvallen dan beoogd.

Drawdown bij beleggen: betekenis en belang voor inkomensbeleggers