High yield versus dividend: inkomsten, koersrisico en spreiding vergeleken
High yield en dividend worden beide gebruikt om periodiek inkomen uit beleggingen te verkrijgen. Toch zijn het verschillende rendementsbronnen. Bij high yield ontvang je doorgaans rente op obligaties van ondernemingen met een relatief lage kredietwaardigheid. Dividend is een uitkering aan aandeelhouders, meestal betaald uit de winst of reserves van een onderneming.
Het onderscheid is belangrijk voor de voorspelbaarheid van je inkomsten, je positie bij financiële problemen en het soort koersrisico dat je loopt. In dit artikel vergelijken we high yield en dividend op deze punten. De informatie is algemeen en vormt geen persoonlijk beleggingsadvies. Beleggen kent risico’s; je kunt een deel of je volledige inleg verliezen.
High yield betekenis: wat houdt het in?
De term high yield verwijst meestal naar obligaties met een kredietwaardigheid onder investment grade. Deze obligaties worden ook wel hoogrentende obligaties genoemd. De uitgevende onderneming betaalt doorgaans een hogere rente om beleggers te compenseren voor het hogere kredietrisico.
De alternatieve schrijfwijze highyield komt regelmatig voor in zoekopdrachten, maar in financiële publicaties wordt de term meestal als twee woorden geschreven.
De rente is een contractuele verplichting van de onderneming. Dat betekent niet dat betaling zeker is. Als de onderneming onvoldoende financiële ruimte heeft, kan zij rente of aflossing missen. Bij een faillissement kan een belegger een deel van de hoofdsom kwijtraken.
Een hoge coupon vertelt bovendien niet het volledige verhaal. De actuele yield hangt mede af van de koers waarvoor je de obligatie koopt. Staat een obligatie onder de nominale waarde, dan kan de berekende yield hoger zijn dan de coupon. Zo’n lage koers kan echter juist wijzen op zorgen over de kredietwaardigheid.
Meer uitleg over dit begrip vind je in Wat is een yield? Betekenis, berekening en verschil met totaalrendement.
Wat is dividend?
Dividend is een uitkering van een onderneming aan haar aandeelhouders. Een onderneming kan een deel van haar winst uitkeren en een ander deel gebruiken voor investeringen, schuldafbouw of reserves.
Dividend is meestal niet contractueel verplicht. Het bestuur kan voorstellen om de uitkering te verhogen, te verlagen, over te slaan of stop te zetten. Dat kan bijvoorbeeld gebeuren als de winst daalt, de kaspositie verslechtert of de onderneming geld nodig heeft voor investeringen.
Dividendrendement wordt doorgaans berekend door het jaarlijkse dividend per aandeel te delen door de beurskoers. Ook hier kan een hoog percentage misleidend zijn. Als de aandelenkoers sterk is gedaald, loopt het berekende dividendrendement automatisch op. De markt kan daarmee vooruitlopen op een mogelijke dividendverlaging.
High yield versus dividend: waar komen de inkomsten vandaan?
Het fundamentele verschil is de juridische en economische aard van de betaling.
Rente bij high yield
Als obligatiehouder verstrek je kapitaal aan een onderneming. In ruil daarvoor spreekt de onderneming rente en een einddatum voor aflossing af. De rente kan vast of variabel zijn, afhankelijk van de voorwaarden van de obligatie.
Zolang de onderneming aan haar verplichtingen voldoet, zijn de betaalmomenten en het rentebedrag bij een vastrentende obligatie vooraf bekend. De inkomsten zijn daardoor in beginsel beter planbaar dan dividend. Bij wanbetaling vervalt die voorspelbaarheid.
High yield obligaties hebben gewoonlijk een bepaalde looptijd. Bij aflossing ontvang je in beginsel de nominale hoofdsom terug, tenzij de uitgevende instelling niet aan haar verplichtingen kan voldoen. Koop je boven of onder de nominale waarde, dan wijkt je uiteindelijke resultaat af van alleen de ontvangen rente.
Uitkeringen bij dividendaandelen
Als aandeelhouder ben je mede-eigenaar van een onderneming. Je inkomsten hangen af van het dividendbeleid, de winstontwikkeling en de financiële positie. Er is meestal geen einddatum waarop je oorspronkelijke inleg wordt terugbetaald.
Dividend kan in de loop van de tijd groeien als een onderneming haar winst en uitkering verhoogt. Het kan echter ook worden verlaagd of geschrapt. Historische dividendbetalingen bieden daarom geen zekerheid over toekomstige uitkeringen.
Maandelijks inkomen is niet vanzelfsprekend
Individuele obligaties betalen vaak op enkele vaste momenten per jaar. Ook ondernemingen keren dividend meestal per kwartaal, halfjaar of jaar uit. Een maandelijkse kasstroom ontstaat daarom vaak pas door meerdere beleggingen met verschillende betaalmomenten te combineren of via een fonds dat periodiek uitkeert.
Een maandelijkse uitkering is niet hetzelfde als een maandelijks behaald rendement. Een fonds kan inkomsten verzamelen en volgens een eigen uitkeringsbeleid verdelen. Afhankelijk van de structuur kan een uitkering mede uit gerealiseerde winst of kapitaal bestaan. Lees daarom altijd het fondsdocument en de voorwaarden. Zie ook Vast rendement versus vaste uitkering: wat staat werkelijk vast?.
Hoe verschilt het koersrisico?
Zowel high yield obligaties als dividendaandelen kunnen sterk in koers bewegen. De oorzaken en de gevoeligheden verschillen gedeeltelijk.
Koersrisico van high yield obligaties
De koers van een high yield obligatie wordt onder meer beïnvloed door:
- Kredietrisico: bij een grotere kans op betalingsproblemen vragen beleggers een hogere vergoeding en daalt doorgaans de obligatiekoers.
- Marktrente: bestaande obligaties worden minder aantrekkelijk wanneer de marktrente stijgt, vooral als hun coupon vaststaat en de resterende looptijd lang is.
- Economische omstandigheden: tijdens een recessie kan de financiële positie van kwetsbare ondernemingen verslechteren.
- Liquiditeit: sommige obligaties worden beperkt verhandeld, waardoor kopen of verkopen lastiger kan zijn en koersverschillen groter kunnen worden.
- Looptijd: obligaties met een langere looptijd zijn doorgaans gevoeliger voor renteveranderingen, al spelen kredietkwaliteit en voorwaarden eveneens een belangrijke rol.
Bij een individuele obligatie kan de koers richting de nominale waarde bewegen wanneer de einddatum nadert en aflossing waarschijnlijk blijft. Dat mechanisme ontbreekt bij een aandeel. Het biedt echter geen bescherming bij wanbetaling of herstructurering.
Koersrisico van dividendaandelen
De koers van een dividendaandeel hangt onder meer samen met:
- de huidige en verwachte winst;
- het dividendbeleid en de houdbaarheid van de uitkering;
- renteontwikkelingen;
- economische groei;
- de sector waarin de onderneming actief is;
- de waardering die beleggers bereid zijn te betalen.
Een stabiel dividend voorkomt geen koersdaling. Andersom kan een onderneming zonder hoog dividend een positief totaalrendement behalen door koersstijging. Voor een goede vergelijking moet je daarom niet alleen naar de uitkering kijken, maar naar het totale rendement na kosten: inkomsten plus of min koersverandering.
Wat gebeurt er bij financiële problemen?
Obligatiehouders staan in de kapitaalstructuur doorgaans vóór aandeelhouders. Welke vergoeding zij bij een faillissement ontvangen, hangt af van onder meer de rangorde, zekerheden, beschikbare activa en overige schulden.
Aandeelhouders staan achteraan. Zij ontvangen pas iets nadat schuldeisers volgens hun rang zijn voldaan. Een hogere rang biedt geen garantie op volledig herstel van de inleg, maar is wel een wezenlijk verschil tussen schuld en eigen vermogen.
Spreiding bij high yield en dividend
Spreiding vermindert de afhankelijkheid van één onderneming, sector, regio of inkomstenbron. Zij neemt risico niet weg.
Spreiden binnen high yield
Een portefeuille met enkele individuele high yield obligaties kan sterk worden geraakt door één wanbetaling. Via een breed fonds kun je verdelen over meer uitgevende instellingen, sectoren, looptijden en kredietkwaliteiten.
Ook dan blijven gezamenlijke risico’s bestaan. In economisch moeilijke perioden kunnen meerdere ondernemingen tegelijk onder druk komen. Daarnaast kan een fonds gevoelig zijn voor uitstroom of beperkte marktliquiditeit.
Spreiden binnen dividend
Een dividendportefeuille kan worden gespreid over ondernemingen, landen en sectoren. Dat is relevant omdat dividendbeleid en conjunctuurgevoeligheid per sector verschillen.
Alleen selecteren op het hoogste dividendrendement kan juist tot concentratie leiden. Bepaalde sectoren keren structureel meer winst uit dan andere. Een portefeuille kan daardoor ongemerkt afhankelijk worden van bijvoorbeeld financiële ondernemingen, energiebedrijven of vastgoed.
Spreiden over verschillende rendementsbronnen
High yield en dividend reageren niet altijd hetzelfde op economische ontwikkelingen. Een combinatie kan daarom breder zijn dan een portefeuille met slechts één type belegging. Verdere spreiding over bijvoorbeeld senior loans, vastgoedfondsen en andere obligatiecategorieën kan de afhankelijkheid van één rendementsbron verkleinen.
GGR past dit principe toe via een portefeuille met meer dan 50 onderliggende beleggingsfondsen, meer dan 35 fondsbeheerders en meer dan 10 activaklassen. Daaronder vallen onder meer vastgoedfondsen, high yield obligaties, senior loans en Business Development Companies. Lees meer over de uitgangspunten op Onze strategie.
Wanneer past high yield of dividend bij een inkomensportefeuille?
De keuze hangt niet alleen af van de hoogte van de uitkering. Kijk ook naar de bron, houdbaarheid en risico’s van het inkomen.
High yield kan relevant zijn als je rente-inkomsten zoekt en begrijpt dat een hogere rente samenhangt met een hoger kredietrisico. Belangrijke aandachtspunten zijn kredietkwaliteit, looptijd, rangorde, spreiding en liquiditeit.
Dividend kan relevant zijn als je via aandelen wilt deelnemen in ondernemingen en ruimte wilt houden voor mogelijke dividendgroei en koersgroei. Daar staan aandelenrisico en onzekerheid over toekomstige uitkeringen tegenover.
Vragen die je bij beide categorieën kunt stellen zijn:
- Waaruit wordt de uitkering betaald?
- Is de betaling contractueel of afhankelijk van een bestuursbesluit?
- Hoe duurzaam is de kasstroom van de onderneming?
- Hoe breed is de portefeuille gespreid?
- Hoe reageert de belegging op rente, recessie en marktstress?
- Welke kosten worden ingehouden?
- Is de uitkering inkomen, gerealiseerde winst of gedeeltelijk terugbetaling van kapitaal?
- Past het mogelijke verlies bij je horizon en financiële situatie?
Een hoog weergegeven percentage is op zichzelf geen reden om te beleggen. De verhouding tussen inkomen, risico, kosten en mogelijke vermogensontwikkeling is belangrijker.
Veelgestelde vragen
Wat is de high yield betekenis in eenvoudige woorden?
High yield betekent bij obligaties dat de uitgevende onderneming een relatief hoge rente betaalt omdat haar kredietwaardigheid lager is dan die van investment-grade uitgevende instellingen. De hogere rente is een vergoeding voor een groter risico op betalingsproblemen en koersverlies.
Is high yield hetzelfde als dividend?
Nee. High yield is doorgaans rente op een obligatie en vormt een schuldverplichting van de onderneming. Dividend is een uitkering aan aandeelhouders en kan door de onderneming worden aangepast of overgeslagen. Beide kunnen inkomen opleveren, maar hun juridische positie en risico’s verschillen.
Is high yield voorspelbaarder dan dividend?
De coupon en betaaldata van een vastrentende obligatie liggen doorgaans contractueel vast. Daardoor zijn de geplande inkomsten vooraf duidelijker. Betaling is echter niet gegarandeerd: bij financiële problemen kan rente of aflossing uitblijven. Dividend is meestal minder vast omdat het bestuur de uitkering kan wijzigen.
Waarom kan een hoge yield een waarschuwing zijn?
Een yield kan stijgen doordat de koers daalt. Bij obligaties kan dit wijzen op een groter ingeschat wanbetalingsrisico. Bij aandelen kan een hoog dividendrendement betekenen dat beleggers rekening houden met lagere winst of een dividendverlaging. Onderzoek daarom altijd waarom de yield hoog is.
Kun je maandelijks inkomen ontvangen uit high yield en dividend?
Dat kan via een samengestelde portefeuille of een fonds met een maandelijks uitkeringsbeleid. De onderliggende beleggingen hoeven niet iedere maand te betalen. Een maandelijkse uitkering is bovendien geen garantie dat de portefeuille in die maand hetzelfde rendement heeft behaald.
High yield en dividend in een brede inkomensstrategie
High yield en dividend kunnen beide bijdragen aan periodieke inkomsten, maar doen dat vanuit een andere positie. High yield draait om rente, kredietwaardigheid en aflossing. Dividend draait om ondernemingswinst, aandeelhouderschap en dividendbeleid. Beide kennen koersrisico, uitkeringsrisico en de mogelijkheid van verlies.
Wie inkomen wil opbouwen, doet er daarom goed aan verder te kijken dan het hoogste percentage. Spreiding over veel beleggingen, beheerders en activaklassen kan de afhankelijkheid van afzonderlijke inkomstenbronnen beperken, zonder beleggingsrisico uit te sluiten. Op Start met investeren lees je hoe GGR periodiek inkomen en brede spreiding binnen één strategie benadert. De doelstelling van circa 10% per jaar op jaarbasis en de maandelijkse kapitaaluitkering zijn geen garantie; beleggen kent risico’s en je kunt je inleg verliezen.