High yield betekenis: uitleg, rendement en risico’s
De high yield betekenis is letterlijk ‘hoog rendement’. Op de obligatiemarkt verwijst high yield naar obligaties met een kredietrating onder investment grade. De kredietwaardigheid van de uitgever of lening wordt lager beoordeeld, waardoor beleggers doorgaans een hogere rentevergoeding verlangen voor het risico dat rente of hoofdsom niet volledig wordt betaald.
High yield obligaties worden ook high-yield bonds, hoogrentende obligaties of — minder neutraal — junk bonds genoemd. Ze kunnen relatief hoge rente-inkomsten opleveren, maar een hoge yield betekent niet automatisch dat je uiteindelijke rendement hoog of positief is. Koersdalingen, wanbetaling, kosten en valutabewegingen kunnen het resultaat verlagen. Je kunt een deel of je volledige inleg verliezen.
In dit artikel lees je wat high yield betekent, hoe yield bij een obligatie werkt, wanneer een obligatie als high yield geldt en welke kansen en risico’s deze categorie kent. Ook komen individuele obligaties, obligatiefondsen, ETF’s en periodieke uitkeringen aan bod.
High yield betekenis in het kort
Een obligatie is in de kern een lening. Als belegger leen je geld aan een onderneming, overheid of andere organisatie: de emittent. Deze betaalt gewoonlijk rente en moet de hoofdsom op de afgesproken einddatum terugbetalen.
Een high yield obligatie is een lening met een kredietrating onder investment grade. Kredietbeoordelaars schatten het risico op betalingsproblemen hoger in dan bij obligaties met een betere kredietwaardigheid. Daarom moet de emittent doorgaans een hogere coupon of yield bieden om beleggers aan te trekken.
De betekenis van high yield omvat dus meer dan alleen een hoge rente. Kenmerkend zijn:
- een kredietrating onder investment grade;
- doorgaans een hogere yield dan bij vergelijkbare, kredietwaardigere obligaties;
- een hoger risico op wanbetaling en koersverlies;
- gevoeligheid voor economische en bedrijfsspecifieke ontwikkelingen;
- mogelijk grotere koersschommelingen dan veel beleggers bij obligaties verwachten.
Een hoge yield is in de eerste plaats een vergoeding voor risico. Het is geen bewijs dat een obligatie aantrekkelijk geprijsd is.
Wat betekent yield bij een obligatie?
Om de high yield betekenis goed te begrijpen, moet je onderscheid maken tussen coupon, lopend rendement en rendement tot einde looptijd. Deze begrippen worden vaak door elkaar gebruikt, maar meten verschillende zaken.
Couponrente
De coupon is de contractuele rentevergoeding. Deze wordt meestal uitgedrukt als percentage van de nominale waarde van de obligatie. Bij een obligatie met een vaste coupon verandert dat percentage normaal gesproken niet als de beurskoers stijgt of daalt.
De coupon vertelt je daarom niet welk rendement je behaalt op basis van de prijs die je op de markt betaalt.
Lopend rendement
Het lopende rendement, of current yield, vergelijkt de jaarlijkse couponinkomsten met de actuele marktprijs. Daalt de koers terwijl de coupon gelijk blijft, dan stijgt het lopende rendement. Bij een koersstijging daalt dit rendement.
Deze maatstaf houdt geen rekening met het verschil tussen de aankoopprijs en de terugbetaling op de einddatum. Ook mogelijke wanbetaling, belastingen en kosten zijn niet volledig verwerkt.
Rendement tot einde looptijd
De yield to maturity is het berekende rendement wanneer je een obligatie tot de einddatum aanhoudt en de emittent alle rente en hoofdsom volgens afspraak betaalt. Naast de coupons telt het verschil tussen de aankoopprijs en de terugbetaling mee.
Dit rendement is geen garantie. De berekening gaat uit van tijdige betalingen en kan veronderstellen dat ontvangen coupons tegen een bepaald rendement worden herbelegd. Bij vervroegde aflossing, verkoop vóór de einddatum of wanbetaling kan het werkelijke resultaat sterk afwijken.
Voorbeeld van coupon en yield
Stel dat een obligatie een vaste coupon heeft. Als de markt twijfelt aan de financiële positie van de uitgever, kan de koers dalen. De contractuele coupon blijft gelijk, maar de yield op basis van de lagere marktprijs stijgt.
De hogere yield ontstaat in dat geval dus niet door een hogere rentebetaling, maar door een lagere koers. Dat illustreert waarom een uitzonderlijk hoge yield een waarschuwingssignaal kan zijn. De markt houdt mogelijk rekening met betalingsproblemen, een ratingverlaging, beperkte liquiditeit of een herstructurering van de schuld.
Meer over de relatie tussen rendement, uitkeringen en risico lees je in wat hoog rendement bij beleggen betekent.
Wanneer is een obligatie high yield?
Kredietbeoordelaars gebruiken eigen ratingschalen om kredietwaardigheid te beoordelen. In het algemeen ligt de grens tussen investment grade en high yield bij een rating lager dan Baa3 bij Moody’s en lager dan BBB- bij Fitch. High yield begint op deze schalen bij respectievelijk Ba1 en BB+.
Binnen de categorie bestaan grote verschillen. Een obligatie vlak onder de investment-gradegrens heeft doorgaans een ander risicoprofiel dan een obligatie van een onderneming met ernstige betalingsproblemen.
Een rating is een professioneel oordeel over kredietrisico, geen zekerheid. De beoordeling kan worden verhoogd of verlaagd. Markt- en bedrijfsomstandigheden kunnen bovendien sneller veranderen dan een rating.
Beleggers kijken daarom ook naar:
- kasstromen en winstgevendheid van de emittent;
- schuldpositie en rentelasten;
- mogelijkheden om schulden te herfinancieren;
- voorwaarden, convenanten en eventuele zekerheden;
- positie van de lening binnen de kapitaalstructuur;
- resterende looptijd en verhandelbaarheid.
Lees voor meer verdieping hoe je kredietrisico bij high yield beoordeelt.
High yield versus investment grade
Het belangrijkste verschil tussen high yield en investment grade is de ingeschatte kredietwaardigheid. Investment grade obligaties hebben een relatief hoge kredietrating. De vergoeding voor kredietrisico is daardoor doorgaans lager.
High yield obligaties hebben een lagere rating en bieden meestal een hogere yield als compensatie voor extra risico. Dat verschil werkt door in zowel de inkomsten als het koersgedrag.
Investment grade obligaties kunnen sterk reageren op veranderingen in de marktrente. High yield wordt eveneens door de rente beïnvloed, maar bedrijfswinsten, economische groei, herfinancieringsmogelijkheden en de risicobereidheid van beleggers spelen vaak een grotere rol.
High yield kan daardoor kenmerken van zowel obligaties als aandelen vertonen. Tijdens economische onrust kunnen koersen fors dalen doordat beleggers een hogere vergoeding voor kredietrisico verlangen.
Hoe ontstaat rendement op high yield obligaties?
Het totaalrendement van een high yield belegging bestaat uit meerdere onderdelen:
- Couponinkomsten: de rente die de emittent betaalt.
- Koersverandering: winst of verlies doordat de marktprijs stijgt of daalt.
- Terugbetaling: de hoofdsom op de einddatum, mits de emittent zijn verplichtingen nakomt.
- Wanbetalingsverliezen: verlies als rente of hoofdsom niet volledig wordt betaald.
- Kosten: bijvoorbeeld fonds-, transactie- en valutakosten.
- Valutaresultaat: winst of verlies door wisselkoersbewegingen bij beleggingen in andere valuta.
Een hoge coupon kan samengaan met een negatief totaalrendement als de koers sterk daalt of de emittent niet volledig betaalt. Andersom kan het resultaat verbeteren wanneer de financiële positie van de uitgever sterker wordt en de obligatiekoers stijgt.
Kijk daarom niet alleen naar de periodieke betaling. In uitkeringsrendement versus totaalrendement lees je waarom ontvangen inkomen iets anders is dan het volledige beleggingsresultaat.
Wat is de yield spread bij high yield?
De yield spread is het renteverschil tussen een obligatie en een relevante obligatie met een lager kredietrisico, bijvoorbeeld een staatsobligatie met een vergelijkbare looptijd. De spread geeft aan hoeveel extra vergoeding de markt verlangt voor onder meer krediet- en liquiditeitsrisico.
Als beleggers positiever worden over een emittent, kan de spread kleiner worden. De obligatiekoers stijgt dan doorgaans en de yield daalt. Neemt de bezorgdheid over wanbetaling toe, dan kan de spread oplopen. De koers daalt gewoonlijk, waardoor de yield stijgt.
Een ruime spread kan een aantrekkelijke vergoeding lijken, terwijl de financiële positie van de emittent het risico mogelijk rechtvaardigt. Een kleine spread kan juist betekenen dat er weinig compensatie is voor mogelijke tegenvallers. Beoordeel de spread daarom altijd samen met de kredietkwaliteit, looptijd, liquiditeit en marktcondities.
Mogelijke voordelen van high yield obligaties
Relatief hoge rente-inkomsten
High yield obligaties bieden doorgaans hogere coupons of yields dan investment grade obligaties. Dat kan bijdragen aan de inkomstenstroom van een portefeuille. De hoogte en continuïteit van die inkomsten staan niet vast.
Kans op koersherstel
Verbetert de financiële situatie van een emittent, dan kan de kredietrating worden verhoogd of de yield spread dalen. Dit kan tot koerswinst leiden. Bij een verslechtering kan het tegenovergestelde gebeuren.
Spreiding binnen een inkomensportefeuille
High yield kan een aanvulling vormen op onder meer aandelen, vastgoed, staatsobligaties en andere kredietcategorieën. Spreiding over emittenten, sectoren, looptijden en beheerders beperkt de afhankelijkheid van één positie. Spreiding vermindert risico, maar voorkomt geen verlies.
Belangrijkste risico’s van high yield obligaties
Kredietrisico en wanbetaling
De emittent kan rente of hoofdsom niet volledig betalen. Bij een faillissement of schuldherstructurering krijgen obligatiehouders soms slechts een deel van hun vordering terug.
Koersrisico
High yield obligaties kunnen aanzienlijk in waarde dalen, vooral tijdens recessies of perioden waarin beleggers risico mijden. De dagelijkse koers kan sterker bewegen dan je bij een obligatie verwacht.
Renterisico
Als de marktrente stijgt, worden nieuw uitgegeven obligaties doorgaans aantrekkelijker. De koers van bestaande obligaties met een lagere vergoeding kan dan dalen. De gevoeligheid hangt onder meer af van de resterende looptijd en duration.
Herfinancieringsrisico
Emittenten moeten aflopende schulden vaak vervangen door nieuwe financiering. Bij hogere rentes of beperkte toegang tot de kapitaalmarkt kan herfinanciering duurder of moeilijker worden. Dit kan het wanbetalingsrisico vergroten.
Liquiditeitsrisico
Niet iedere high yield obligatie wordt veel verhandeld. In onrustige markten kan het lastig zijn om tegen een redelijke prijs te verkopen. Het verschil tussen bied- en laatprijs kan dan toenemen.
Valutarisico
Als een obligatie of fonds in een andere valuta noteert, beïnvloeden wisselkoersen je resultaat in euro’s. Een ongunstige valutabeweging kan couponinkomsten gedeeltelijk of volledig tenietdoen.
Concentratie- en fondsrisico
Een fonds biedt spreiding, maar kan nog steeds sterk zijn blootgesteld aan bepaalde sectoren, regio’s, ratingcategorieën of looptijden. Ook het beleid van de beheerder, de indexmethodiek en de kosten beïnvloeden het resultaat.
Wat doet de rente met high yield obligaties?
Stijgende marktrentes zetten doorgaans druk op obligatiekoersen. Bij high yield hangt de uitkomst echter niet alleen van de rente af.
Een rentestijging door sterke economische groei kan samengaan met betere bedrijfsresultaten en een lager ingeschat wanbetalingsrisico. Een dalende kredietspread kan dan een deel van het negatieve rente-effect opvangen. Een rentestijging door hardnekkige inflatie of financiële stress kan juist zowel financieringskosten als kredietrisico verhogen.
Ook bij rentedalingen is de oorzaak belangrijk. Een lagere rente kan obligatiekoersen ondersteunen. Is de rentedaling het gevolg van recessievrees, dan kunnen high yield spreads tegelijkertijd oplopen. High yield hoeft dus niet automatisch in waarde te stijgen wanneer centrale banken de rente verlagen.
Hoe kun je in high yield obligaties beleggen?
Er zijn grofweg drie manieren om blootstelling aan high yield te krijgen. Iedere vorm heeft eigen aandachtspunten.
Individuele high yield obligaties
Met individuele obligaties selecteer je zelf emittenten, looptijden en voorwaarden. Dit vraagt analyse van de balans, kasstromen, schuldpositie, convenanten en positie van de lening binnen de kapitaalstructuur.
Het opbouwen van voldoende spreiding kan veel kapitaal vragen. Eén wanbetaling kan bij een geconcentreerde portefeuille een relatief grote impact hebben.
High yield obligatiefondsen
Een actief beheerd fonds belegt doorgaans in meerdere obligaties. Een fondsbeheerder analyseert emittenten en kan de portefeuille aanpassen. Daar staan beheerkosten tegenover. Ook een fonds kan in waarde dalen en uitkeringen kunnen veranderen.
High yield ETF’s
Een ETF volgt meestal een obligatie-index en biedt met één transactie blootstelling aan een mandje obligaties. Let bij de beoordeling onder meer op:
- kosten en indexmethodiek;
- aantal posities en sectorspreiding;
- gemiddelde kredietkwaliteit;
- looptijd en duration;
- valuta en eventuele valuta-afdekking;
- liquiditeit en omvang;
- uitkeringsbeleid.
Een fonds of ETF neemt het onderliggende kredietrisico niet weg, maar verdeelt het wel over meerdere posities. Een praktisch beoordelingskader vind je in fondsselectie voor een inkomensportefeuille.
High yield en maandelijkse uitkeringen
Individuele high yield obligaties keren hun coupon uit volgens de afgesproken voorwaarden, bijvoorbeeld op één of meerdere momenten per jaar. Ze betalen dus niet vanzelf maandelijks uit.
Sommige obligatiefondsen en ETF’s hanteren wel een maandelijkse uitkering. De uitkeringsfrequentie zegt niets over het uiteindelijke rendement of de houdbaarheid van de uitkering. Een betaling kan uit inkomsten, gerealiseerde resultaten of kapitaal bestaan. Controleer daarom het uitkeringsbeleid en kijk naar het totaalrendement na kosten.
Een maandelijkse uitkering is bovendien niet hetzelfde als een vaste rente. De hoogte kan veranderen en de waarde van je belegging kan dalen.
High yield beoordelen: praktische aandachtspunten
Een getoonde yield is een beginpunt, geen volledige beoordeling. Controleer voordat je een high yield obligatie, fonds of ETF onderzoekt in ieder geval:
- Kredietkwaliteit: hoe sterk zijn de kasstromen en de balans van de emittent?
- Schuldpositie: kan de onderneming rente en aflossingen dragen?
- Looptijd en duration: hoe gevoelig is de belegging voor rentebewegingen?
- Yield spread: hoeveel extra vergoeding ontvang je voor het kredietrisico?
- Positie in de kapitaalstructuur: welke schuldeisers worden bij problemen eerder terugbetaald?
- Liquiditeit: hoe eenvoudig kun je de positie onder normale en onrustige omstandigheden verkopen?
- Spreiding: is de portefeuille afhankelijk van enkele emittenten, sectoren of regio’s?
- Valuta: loop je wisselkoersrisico en wordt dit eventueel afgedekt?
- Kosten: welk deel van het rendement gaat op aan beheer- en transactiekosten?
- Uitkeringsbron: bestaat een periodieke uitkering uit inkomsten, gerealiseerde resultaten, kapitaal of een combinatie daarvan?
Deze punten maken een belegging niet voorspelbaar, maar helpen om verder te kijken dan alleen de headline yield.
Welke rol kan high yield in een gespreide portefeuille spelen?
High yield kan dienen als bron van rente-inkomsten binnen een breder gespreide inkomensportefeuille. Daarbij is het belangrijk om niet volledig afhankelijk te zijn van één kredietcategorie, sector, regio of beheerder.
GGR combineert verschillende hoog-dividend beleggingen en kredietcategorieën. De portefeuille is gespreid over meer dan 50 onderliggende beleggingsfondsen, meer dan 35 fondsbeheerders en meer dan 10 activaklassen, waaronder high yield obligaties, senior loans, vastgoedfondsen en Business Development Companies.
GGR heeft als doelstelling een maandelijkse kapitaaluitkering en een beoogd rendement van circa 10% per jaar op jaarbasis. Dit is een doelstelling, geen garantie. Een kapitaaluitkering is bovendien niet hetzelfde als behaald rendement en kan deels uit kapitaal bestaan. Meer over de opzet lees je bij onze strategie.
Beleggen kent risico’s. De waarde kan fluctueren en je kunt je inleg geheel of gedeeltelijk verliezen.
Veelgestelde vragen
Wat is de betekenis van high yield in het Nederlands?
High yield betekent letterlijk ‘hoog rendement’. Binnen de obligatiemarkt verwijst de term naar obligaties met een kredietrating onder investment grade. De relatief hoge yield is een vergoeding voor een hoger ingeschat kredietrisico.
Wat zijn high yield obligaties?
High yield obligaties zijn leningen met een rating onder investment grade. Ze zijn vaak uitgegeven door ondernemingen, al kunnen ook andere emittenten een lagere kredietrating hebben. High yield obligaties bieden doorgaans een hogere rente dan kredietwaardigere obligaties, maar kennen ook een groter risico op koersverlies en wanbetaling.
Zijn high yield obligaties hetzelfde als junk bonds?
Ja. Junk bonds is een informele en minder neutrale benaming voor high yield obligaties. Beide termen verwijzen naar obligaties met een kredietrating onder investment grade.
Wat is een yield bij een obligatie?
De yield is een rendementsmaatstaf die de kasstromen van een obligatie relateert aan de actuele marktprijs. Afhankelijk van de maatstaf kan daarbij alleen de coupon of ook het prijsverschil tot de einddatum worden meegenomen.
Wat is het verschil tussen coupon en yield?
De coupon is de contractuele rente over de nominale waarde. De yield hangt mede af van de actuele marktprijs. Daardoor kan de yield stijgen of dalen terwijl de coupon gelijk blijft.
Betekent een hoge yield altijd een hoog rendement?
Nee. Het werkelijke rendement kan lager of negatief uitvallen door koersdalingen, wanbetaling, kosten of valutaverlies. Een zeer hoge yield kan erop wijzen dat de markt rekening houdt met ernstige financiële problemen.
Kun je geld verliezen met high yield obligaties?
Ja. De koers kan dalen en de emittent kan rente of hoofdsom niet volledig betalen. Ook via een fonds of ETF kun je een deel of je volledige inleg verliezen.
Keren high yield obligaties maandelijks uit?
Niet noodzakelijk. Individuele obligaties betalen coupons volgens een vastgelegd schema. Sommige fondsen en ETF’s keren maandelijks uit, maar de frequentie biedt geen zekerheid over de hoogte of houdbaarheid van het inkomen.
Zijn high yield obligaties geschikt voor iedere belegger?
Nee. High yield vraagt om voldoende risicobereidheid en begrip van krediet-, koers-, rente-, liquiditeits- en valutarisico. Wat passend is, hangt af van je doel, horizon, financiële situatie en risicoacceptatie. Dit artikel is informatief en geen persoonlijk beleggingsadvies.
Conclusie: high yield betekent ook hoger risico
De betekenis van high yield draait om een afweging: meer potentiële rente-inkomsten tegenover een hoger krediet- en koersrisico. Beoordeel daarom niet alleen de coupon of getoonde yield, maar ook de kredietkwaliteit, spread, looptijd, liquiditeit, spreiding, valuta en kosten.
Wil je zien hoe GGR high yield combineert met andere inkomensgerichte activaklassen, bekijk dan onze strategie. Lees vóór een beleggingsbeslissing altijd de fondsdocumentatie en beschrijving van de risico’s. Beleggen kent risico’s en je kunt je inleg geheel of gedeeltelijk verliezen.